国内的股市持续下跌大半年了，基本没有让投资者满意出货的反弹，杀伤力超过任何一场自然灾害，很多在“黄金十年”的大跃进式口号及沙黾农为代表的一些大嘴鼓吹下新入市的投资者亏得一塌糊涂。

不过可惜的是，我可以比较确定的是，有一些股票，也许股市已经到了中长期的底部，但这些类别的股票的下跌远远没有到头，也许它们已经下跌了一半，但它们再下跌三分之一，甚至再跌一半，甚至再跌一半后再跌一半都是有可能的。

1、              钢铁股

看过《彼得.林奇的成功投资》的投资者应该都知道美国的一家叫伯利恒的钢铁公司，几十年来美国股市不断上涨，而它的股价却不断创出新低。而当年这家公司几乎就是美国的象征之一。这是怎么搞的？是不是有一万人象沙黾农一样的股评家在不断地诅咒它？当然不是，一个公司的股价，如同林奇说的那样，长期来看，和它的业绩百分之百相关。好公司的股价，就是全世界的人唱衰它，它也会涨上去，差公司的股价，就是一百万个沙黾农也唱不起来，唱起来也会掉下去，并且涨得越高，跌得越惨。

不要以为中国的钢铁股市盈率低，其实全世界的钢铁股PE都很低。因为钢铁这种行业，你必须不断扩大生产规模，产量越高，单位成本就越低，这样才有竞争优势，所以印度的米塔尔不断到处收购，国内的钢铁公司也不断扩张，建新的高炉。既然要不断扩大生产规模，而扩大年产量100万吨要增加的投资，恐怕够1万个中级别贪官枪毙的。所以钢铁公司不会有太多的钱用来分红。并且股市中最令人芳心乱跳的是一些美好的未来。钢铁公司有什么美好的未来？难道说会发明一种钢铁炼金的技术？生产的无非是银色或是黑色的铁。

也许我说的理由没有到点子上，不过请投资者看一下世界股市中各个年代，是不是钢铁的PE一直是比较低的？

而国内钢铁业的软肋是技术含量低。大家者知道瑞士军刀，小小的一把，价格不菲，我是舍不得买的。中国最有名的公司是宝钢，有没有听说外国人到中国，到宝钢去买一把宝刀的？技术含量太低。产的都是一些附加值低的建筑钢材等，你能产，大家都能产，有多少利润空间呢？

记得05年初，发改委的马凯说，04年中国产生铁量是2.4亿吨左右，现在呢？好象中国的钢年产量已经突破4亿吨。记得在1989年，邓小平发表讲话，他说外国人估计中国当时年需钢材12000万吨，而中国只能产6000万吨。我在大学期间，中国好象还发行了一套中国年钢产量突破1亿吨的纪念邮票。现在居然已经有4亿吨了。到中国经济不过再热，这些钢材就准备卖给地藏王吧。铁矿石要大量进口，海运费在涨，焦炭在涨。

希望手中持有钢铁股，把它当年茅台，以为越陈越香越值钱的人考虑一下我说的问题。

2、              汽车股

最近美国股市大跌，据说通用汽车已经跌到50年以来的最低价，产量也不再是世界第一，被那个据说喜欢把最烂质量的车高价卖给中国的愚蠢老百姓的日本汽车公司超过。前一段时间，好象也是林奇的书或其他资料中披露，其实通用汽车生产汽车根本是不赚钱的，它的主要业务利润来源是给买汽车的人发汽车贷款赚的。不看不知道，世界真奇妙啊。

汽车一定是个周期性行业，今年全球油价大涨，汽车使用成本大涨，于是不管是中国还是美国，汽车销量自然大跌。不出意外的话，汽车一定会象彩电、空调、VCD、复读机一样大打价格战。这里告诉一些比较糊涂的认为土地、钢材价格上涨，房价就要上涨的人，你们看，钢材价格一直在涨，工人一直在小幅加薪，为什么同一车型的价格不断下跌？中国的汽车，除了奇瑞和吉利还有点人样外，其他的我看起来就是一个比一个烂，假洋鬼子，外资方就是鸦片，中方已经严重成瘾，在技术方面，就是马尾巴穿豆腐-------提不起来。

中国这种低质量的经济增长方式快要到头了，也许去年就已经到头了。一直本来就是穷光蛋的白领们，手头会越来越紧张。

经常听说日本或美国的汽车因质量问题要召回，中国现在也要求因此召回，一旦召回，要蒸发掉多少利润？

中国的大量猪头型地方官员，把建汽车生产线当成升官的华山一条道，于是这两年，我不用看研究报告，一定是产能大涨，卖得掉卖不掉，再说吧，到时候任期都结束了。

不过我不喜欢中国的汽车股，根本不能打击它的股价。它的业绩才是。

3、              证券股

    没什么多说的，现在的成交量不到所谓的牛市日期的一半，则券商的佣金收入减少了一半，而且不可避免的是，券商会进行价格战，我原来开户的券商佣金是千分之二点五，后来认识另一家券商的客服，说转过去可以降到千分之一，我就咨询开户处如何办理，问我为什么要办，我讲他处是千分之一，马上说他们那里也是千分之一，连B股也降到千分之一了。忘了当时买了几条黄瓜庆贺之了。

券商的另一个盈利来源是自营，就是炒股票，不用说，都跌成这样子了，就是孙悟空炒股也要亏，除非如来佛把内募消息告诉他。这方面的亏损将进一步侵蚀佣金业务的收入。

据说券商搞南航认沽权证赚了上百亿。当然被很多人骂，我觉得这倒无可厚非，哪怕这个品种是狗屎，但有人买嘛，而且需求大，那就满足这些人嘛，有什么不好？这和有人求着受骗上当，骗这些人一下，免得这些人跳脚骂街，甚至自杀是一样的。但显然这方面的利润是不可复制了。

股市跌了，或者说是恢复正常了，自然承销股票的收入也会下降。代销基金的收入也会大量缩减。

我估计目前的成交虽然减少了，但有可能会进一步减少，显然很多人对牛市还抱有幻想，以为会死灰复燃，还有人在大量开户。但越是短期炒家，越没有耐心，越不象男人追求女人一样。

总之，券商出现亏损并不是不可能的事，起码利润，有可能由鳄鱼变成小壁虎。所以不要看中信证券已经跌了一半了，但再跌一半，我也没有买的兴趣。

同时，证券公司的大小非都是不少的。

4、              高市盈率发行的中小板股

    这个没什么好说的，今年我做了两笔新股的交易，都是因为在熊市中发行PE较低，而且上市首日涨幅较小。而在前两年，往往发行PE较高，首日涨幅200%-300%不乏其股。股票的价格长期来看完全由其收益来决定。这种严重透支未来的新股，有得跌了。

5、地产股

前一阵子我的博客中反复强调我的个人判断，就是万科要跌到10元以下，当然是复权前，目前的1.6股相当于原来的1股，所以目前还没有破10元，不过记得我当时是在其20元的时候讲的，目前差不多相当于20元，任务过半。

中国的房地产价格在未来的5到10年内，个人估计会完成一个熊市的周期。

除了广东的一些地方，房价还没有明显的下跌，目前的地产股普遍下跌60%以上，那房价跌去一半左右时，地产股会跌成什么样？不久之后，我准备写一篇《房价下跌的幅度需要想象力》。

本人对股市的一些判断基本全是中长期的，长期看跌，未必没有中短期的大反弹。这是股市中的基本常识。本文也只是个人判断，完全不是对投资者的操作建议。虽然目前来看，我对股市的判断有较高的准确率。

由于徐滇庆已经道歉，不出意外下一篇就是针对它的道歉。